東南亞市佔率按年飆升5.4個百分點至32.8% 新市場經調整EBITDA首次轉正

香港2025年8月29日 /美通社/ — 全球物流服務運營商極兔速遞環球有限公司（簡稱「極兔速遞」或「極兔」或「公司」，股票代碼：01519）公布2025年中期業績。上半年，極兔憑藉在各市場的強勁業務增長和運營的持續優化，實現穩健的財務表現。隨著業務量的強勁增長，東南亞和新市場的收入貢獻持續提升，上半年公司總收入達到55.0億美元，按年增長13.1%。其中，核心業務快遞服務收入為53.4億美元，按年增長12.7%。

公司各項業務指標持續向好，淨利潤錄得8,893.2萬美元，相較去年同期的3,102.6萬美元，按年大幅飆升186.6%。經調整淨利潤為1.6億美元，按年增長147.1%。經調整EBITDA達到4.4億美元，按年增長24.2%；經調整EBIT達到2.0億美元，按年增長65.4%，展現出公司強勁且可持續的盈利能力。

上半年，極兔總包裹量按年增長27.0%至139.9億件，各市場規模持續擴張。其中，東南亞市場包裹量按年飆升57.9%至32.3億件，市場份額大幅增長至32.8%；中國市場包裹量按年增長20.0%至106.0億件；新市場（包括沙特阿拉伯、阿聯酋、墨西哥、巴西及埃及）包裹量按年增長21.7%至1.7億件。

極兔速遞首席財務官鄭世強表示：「2025年上半年，公司在多變的宏觀環境下，依然取得了穩健的業績增長。我們的總收入和盈利能力均實現了顯著提升，這得益於我們在13個市場的包裹量增長及精細化運營。我們在東南亞市場的市場領導地位進一步鞏固，收入和盈利能力均實現高速增長。在中國，儘管面對行業激烈的價格競爭，我們通過持續的成本優化和服務升級，保持了包裹量的穩健增長和業務的利潤韌性。令人鼓舞的是，我們的新市場成功實現經調整EBITDA扭虧為盈，證明了我們全球化戰略的有效性和可持續性。」

東南亞市場份額大幅提升 非平台業務帶動利潤率提升

憑藉在東南亞完善的物流網絡、高性價比服務及領先的市場地位，極兔在東南亞的業務持續高速增長。上半年，公司在東南亞的包裹量按年增長57.9%，市場份額由去年同期的27.4%大增5.4個百分點至32.8%，連續6年穩居行業首位。公司持續抓住電商及社交電商的增長機遇，同時積極執行拓展東南亞各國本土品牌和非平台件業務的長期戰略，期內非平台客戶業務包裹量增長顯著，為公司利潤帶來積極的正面影響。

隨著區域電商競爭日趨激烈，平台方對優化履約成本的要求日益凸顯。作為獨立的電商賦能方，極兔通過整合多平台訂單資源，發揮規模效應和複製中國市場的先進經驗，有效降低運營成本，單票成本按年下降16.7%，為客戶提供更具競爭力的價格，形成良性循環。

上半年，極兔在東南亞市場的收入按年增長29.6%至19.7億美元。經調整EBITDA為3.1億美元，按年增長50.5%；經調整EBIT為2.3億美元，按年增長74.0%，盈利能力顯著增強。

中國市場持續盈利 客戶結構趨向改善

期內，極兔在中國的市場份額穩中有升，包裹量按年增長20.0%至106.0億件。按包裹量計，極兔在中國的市場佔有率提升至11.1%。包裹量的增長主要得益於公司深化與各大電商平台的合作，提升服務質量以增強客戶黏性，並積極開拓下沉市場及助農項目。公司亦與電商平台合作開展香港地區的集運業務，以高效服務將平台商品銷往香港，拓展公司的業務足跡。

客戶結構方面，極兔積極與產業客戶深度合作，重點發掘優質客戶共同成長。期內，公司主動執行客戶置換，積極引入優質品牌客戶，品牌客戶的包裹量增速明顯。例如極兔廣州雲倉成功為美妝大客戶提供專業倉儲與定制化物流方案，助其精準應對市場挑戰，拓展新藍海。

在行業競爭加劇的背景下，公司通過在各運營環節推行精細化管理，在中國市場實現了顯著的成本優化，使業務繼續穩健增長。上半年，中國市場的單票成本按年下降10.3%，進一步縮小與優秀同行的差距。成本的有效控制，抵銷了部分因市場競爭導致的單票收入壓力，維持了業務的利潤韌性。期内，中國市場收入約31.4億美元，按年增長4.6%；經調整EBITDA為1.6億美元。

新市場逐步引進成熟的運營模式 首次實現EBITDA盈利

極兔持續深耕新市場，業務規模和盈利能力均取得突破。上半年，新市場的包裹量按年增長21.7%。公司持續與全球跨境電商平台緊密合作，同時積極拓展與本土平台的合作，例如在墨西哥和巴西，公司今年與拉美最大的電商平台Mercado Libre達成合作，進一步拓寬了業務來源。

受益於公司在東南亞和中國市場累積的運營經驗賦能，新市場包裹量快速增長，運營效率提升，逐步實現精細化管理的運營模式快速複製和本地化落地。上半年新市場收入達到3.6億美元，按年增長24.3%。期內，經調整EBITDA首次扭虧為盈，錄得盈利156.9萬美元，去年同期為虧損784.1萬美元，標誌著新市場業務進入健康發展的新階段。

智能物流佈局成果顯著 加大科技投入

極兔致力於通過科技創新提升服務體驗和運營效率。截至2025年6月30日，公司在全球共擁有約19,200個網點，運營著239個轉運中心，配備了337套自動化分揀線。

在中國市場，在「反內卷」的政策倡導下，行業內價格競爭趨於理性。同時，公司正加大對智能分揀、無人車配送等科技的投入，無人車網絡已覆蓋國內多個省市，全網共投入900輛無人物流車，務求提質、增效、降本。預計在這些利好因素的共同作用下，下半年公司有望實現穩健增長。

極兔速遞集團副總裁后軍儀表示：「2025年上半年，我們取得了良好的階段性成績，再次證明了公司的全球化戰略正在不斷地深化和加強，組織的執行力得到充分的體現。我們在東南亞的龍頭地位前所未有地鞏固，在中國市場的激烈競爭中保持了增長和韌性，新市場也迎來了盈利的拐點。展望未來，我們將繼續深耕市場，深化精細化管理，持續投資於科技與創新，不斷提升服務體驗和運營效率，繼續為全球客戶創造更大價值，實現公司的長期、可持續增長。」

完

關於J&T極兔速遞

J&T極兔速遞是一家全球綜合物流服務運營商，快遞業務在全球規模最大及增長最快的中國和東南亞市場處於領先地位。公司創立於2015年，快遞網絡遍佈印尼、越南、馬來西亞、菲律賓、泰國、柬埔寨、新加坡、中國、沙特阿拉伯、阿聯酋、墨西哥、巴西和埃及共13個國家。秉承「客戶為本、效率為根」的宗旨，極兔速遞致力通過智慧化的基礎設施、數字化的物流網絡，為客戶提供全場景化的物流解決方案，以高效連接世界，讓物流惠及全球。

 

香港2025年8月29日 /美通社/ — 全球領先的合規數字金融基建平台OSL集團（港交所：863.HK）今日公佈截至2025年6月30日止六個月的中期業績。在「內生增長+戰略並購」的雙輪發展策略驅動下，集團收入再創新高，數字資產交易與託管等核心業務繼續錄得顯著增長。

財務摘要：

• 核心業務收入錄得1.89億港元，同比增長187%；
• 總收入錄得1.95億港元，同比增長58%；
• 新業務OSL Pay收入錄得5,594萬港元，占總收入29%；
• 平台總交易量錄得682億港元，同比增長200%；
• 託管資產規模達56.94億港元，同比增長50%。

新業務OSL Pay自今年4月推出以來營收表現強勁，成為主要增長引擎。作為集團支付基礎設施的關鍵一環，OSL Pay為全球客戶提供了持牌合規的數字資產出入金通道。未來公司將在現有核心業務的基礎上，穩步探索及拓展支付業務，打造合規高效的全球數字資產支付解決方案。

報告期內，OSL集團加速推進國際化戰略，完成多項重要收購，並深入強化技術、合規與客戶服務能力，人才團隊規模因此從2024年6月的167人擴大至2025年6月的568人，經營開支相應增加，公司將繼續提升運營效率，改善財務利潤率。

OSL集團執行董事兼首席執行官崔崧表示：

「增長和投入是OSL集團今年上半年業績的關鍵字。我們的核心營業收入與平台總交易量均錄得大幅增長，ETF託管資產所占市場份額穩居香港第一，凸顯用戶與投資者對OSL合規數字資產服務的持續認可。新業務OSL Pay自今年4月推出以來，已為公司貢獻顯著收入，彰顯了支付業務對集團業務生態拓展的戰略價值。 

過去六個月間，OSL集團繼續全方位加速投入與發展，構建起全球牌照網路與技術優勢。展望未來，OSL集團將繼續踐行合規的全球化戰略，在保持現有業務競爭力的基礎上，持續把握行業機遇，戰略佈局支付業務，進一步鞏固集團全球領先的企業級合規數字經濟基建平台地位。」

關於OSL集團

OSL集團（港交所：863.HK）作為全球領先的合規數字金融基建平台，憑藉區塊鏈技術構建傳統金融與數字資產的橋樑，為全球機構及個人投資者提供高效、安全且合規的金融服務解決方案。

集團透過持牌平台提供全方位服務，包括：具備深度流動性法幣通道及機構級定價的24小時場外經紀服務；協助傳統金融機構接軌數字資產的綜合經紀方案；通過SOC 2 Type 2認證且獲高達10億美元保險保障的託管服務；以及完全合規的零售交易渠道。集團即將推出代幣化國債及實體資產(RWA)方案，並籌備建設新一代OSL Pay跨境支付基建。

秉持 「開放、安全、持牌」 原則及企業級安全架構，OSL正積極將合規服務拓展至日本、澳洲及歐洲市場，並評估東南亞發展機會，持續引領機構級數字資產應用的創新發展。

摘要：新火科技全新戰略發展規劃重磅揭曉，致力於構建亞洲最大的私行級數字資產管家，成為加密行業的標桿，港股旗艦的加密概念股。

香港2025年8月29日 /美通社/ — 港股上市公司新火科技（1611.HK）於香港君悅酒店順利舉辦「香港區塊鏈高峰論壇——暨新火科技戰略發佈會」。本次論壇由新火科技聯合聯合 Avenir Group、大灣區金融家協會、阿里雲和StoneLink共同舉辦，AWS、OSL和博雅互動提供戰略支持，論壇匯聚政、學、企各界代表，聚焦探討Web3技術和數字經濟的未來發展趨勢，揭示最前沿的技術發展趨勢和行業思考。

本次論壇嘉賓陣容涵蓋監管代表、學界專家及行業領軍者。開場致辭中，香港大學副校長（商業策略）、金融創新與發展研究中心主任林晨教授首先從學術視角剖析數字金融創新邏輯。隨後，太平紳士，香港特別行政區政府財經事務及庫務局副局長陳浩濂局長，全國政協委員、香港立法會Web3及虛擬資產發展事宜小組委員會主席吳傑莊主席，Nano Labs創始人、香港數碼港董事孔劍平分別發表了開幕致辭，解讀香港數字金融政策導向與發展規劃。

作為本次論壇備受關注的最大亮點，「新火科技戰略發佈環節」吸引了全場的焦點和目光。新火科技新任執行董事兼CEO翁曉奇正式對外亮相，並以「新階段戰略發佈」為主題進行主旨演講，他系統地介紹了新火科技戰略升級後的業務版圖和全球化戰略，正式公開公司戰略升級後的高管團隊陣容，併發布「星圖計劃」和「5億美元DAT專項計劃」等重大業務舉措。

【用戶四大核心難點推動新火科技進行戰略升級】

戰略發佈環節伊始，翁曉奇介紹了當前數字貨幣市場概況，受今年九月份美聯儲降息預期利好的帶動，數字貨幣的總體市值本月突破 4 萬億美元，較 2024 年同期增長 78.54%，已超越白銀和英國股市總市值，接近印度股市和全球石油儲量總市值，僅次於黃金和美中歐日股市總市值，加密資產浪潮湧起。

但是對於新進入這個領域的投資者而言，通常存在著「交易難」、「托管難」、「投資難」和「傳承難」四大核心難點，「對於很多傳統的高淨值客戶來說，他們通過看新聞瞭解到波比特幣漲了很多倍，但是卻不知道通過哪些合規渠道買到數字貨幣，買完之後在哪裡進行托管才安全？有沒有被盜幣的風險？買完數字貨幣之後還可以用數字貨幣投資股票嗎？以及將來如何把錢包里的這些數字貨幣傳給自己的子女後代？」翁曉奇提出的這些疑問困擾著很多剛剛踏入這個領域的高淨值投資者。

翁曉奇指出，正式因為注意到了新用戶入場的這些阻隘，所以新火科技宣佈進行戰略升級發佈，旨在為高淨值和機構投資者們提供一站式的私行級加密資產投資管理服務。

除了上述四大難點，翁曉奇指出，隨著全球數字資產市場的快速發展與監管框架的逐步完善，高淨值投資者對專業化、合規化、定制化數字資產服務的需求日益凸顯。傳統金融服務與新興數字資產領域之間的融合不斷深化，行業步入以安全、信任和長期價值為核心的新發展階段。在這一背景下，數字資產管理不僅需應對市場波動與技術創新的挑戰，更須在嚴格遵守全球各地監管要求的基礎上，實現可定制化服務模式的升級與一站式產品形態的構建。

【成為加密行業的標桿，構建亞洲最大的私行級數字資產管家】

基於用戶的四大核心難點問題，新火科技提出打造「私行級數字資產管家」服務平台，首創管家式買幣服務，可為高淨值客戶提供涵蓋法幣入金、折扣買幣、行業領先數字資產托管在內的全方位數字資產服務。

翁曉奇指出，新火科技此次業務版圖升級，以「買幣找新火，私行級數字資產管家」為品牌slogan，打破傳統數字資產交易平台的服務邊界，深度融合傳統私人銀行定制化金融和財富管理服務理念與區塊鏈技術和數字金融創新能力，旨在打造一個覆蓋「交易、托管、投資和傳承」的全鏈條高端數字資產財富管理平台入口。

翁曉奇通過生活中常見案例系統性的介紹了新火科技全新戰略升級後的業務版圖，全面涵蓋從出入金、交易、托管、跨資產投資到數字資產傳承等全鏈條的產品和服務，為高淨值個人和機構客戶提供市場上最高效、專業的加密金融服務，滿足客戶的各類需求。

在發佈會上，翁曉奇對外公佈了新火科技的高管團隊架構，正式宣佈啓用與公司股票代碼相同的頂級域名1611.HK，並重磅發佈了系列計劃。

【星圖計劃和5億美元DAT專項計劃重磅發佈】

最後翁曉奇重磅公佈了新火科技兩項重大業務拓展計劃：「星圖計劃」和「5億美元DAT專項計劃」。

「星圖計劃」旨在通過新火科技的資源能力，賦能30家金融機構共同佈局加密生態，推動傳統金融與數字資產行業的融合創新。該計劃初期將以大灣區金融家協會WEB3聯盟為載體，通過技術輸出、合規咨詢和生態資源共享，助力傳統金融機構快速構建數字資產服務能力，共同打造香港數字資產生態新高地。

翁曉奇表示：「『星圖計劃』是我們推動行業融合發展的重要一步。我們相信，通過與傳統金融機構的深度協作，能夠加速數字資產技術的普及應用，共同構建更開放、更合規的行業生態。」

而「加密資產財庫專項計劃」旨在捕捉全球頭部數字資產財庫項目的投資機會，為客戶鎖定優質DAT資產的紅利。該計劃將依託新火科技領先的數字資產托管與資產管理能力，為合作夥伴提供全方位的業務賦能支持，初期設立預期規模在5億美元。

根據翁曉奇的介紹，DAT專項計劃將重點佈局具有成熟財庫管理策略的頭部加密項目，通過戰略性投資其財庫資產，共享數字生態發展紅利。新火科技將充分發揮其香港證監會第1、4、9類牌照及TCSP信託牌照優勢，為合作夥伴提供安全合規的數字資產托管、財庫結構設計、流動性管理及資產配置服務，助力機構客戶高效參與數字財庫資產市場。

「DAT市場正成為數字生態系統的價值新高地。我們希望通過這項專項計劃，為客戶挖掘頭部項目的財庫資產價值，同時為合作夥伴提供端到端的數字財庫資產管理解決方案。」翁曉奇表示道。

該計劃的推出，將進一步鞏固新火科技在數字資產創新投資領域的領先地位，助力機構客戶把握數字經濟發展新機遇。

【新火科技與五大先鋒機構簽署戰略合作協議】

新火科技全新戰略規劃發佈後，翁曉奇代表新火科技分別與OSL集團、博時基金（國際）有限公司（「博時國際」）、博雅互動（0434.HK）、慢霧科技SlowMist和Summer Capital簽署戰略合作協議。

翁曉奇首先與OSL集團執行董事兼首席執行官崔崧簽署戰略合作，雙方將在高淨值客戶場外交易（OTC）服務及RWA領域進行前瞻性探索。雙方依託上市及持牌優勢，整合新火科技在私行級數字資產管理的專業經驗與OSL在托管及機構投資服務上的領先實力，共同打造安全、合規且創新的投資生態。

慢霧科技SlowMist合伙人兼首席信息安全官張連鋒與翁曉奇在現場簽約並宣佈正式達成戰略合作夥伴關係，雙方將在數字資產生態安全、數字資產反洗錢（AML）、前沿安全技術研究等方面展開積極的安全業務合作。

之後，翁曉奇與博時基金(國際)有限公司副總經理龐立中籤署戰略合作協議，雙方將主要圍繞數字資產交易、私行級服務體系互通、數字資產托管和資管等多個領域展開合作。雙方擬根據自身業務專業能力與合規經驗，在產品開發、客戶服務及相關支持、投資咨詢等領域深度互動，共同探索為高淨值人群提供行業領先的數字資產服務。

博雅互動創始人張偉出席會議並與翁曉奇和簽署戰略合作，博雅互動作為香港最大的加密財庫，具備天然的資產價值收益需求，新火科技在此方面具有天然優勢，因此，新火科技將與博雅互動深入探討基於合規框架的DAT業務合作，此外，雙方還將在數字資產托管與跨資產投資方面展開務實合作。

翁曉奇在與Summer Capital 董事長朱俊偉先生簽署戰略合作後對記者表示，雙方將圍繞SOL相關DAT業務展開合作，Summer Capital將成為新火科技在DAT業務探索上的重要資本夥伴。

隨著數字資產市場進入機構化與合規化發展的新階段，新火科技此次戰略升級，明確了作為私行級數字資產管家的第一戰略，並向市場傳遞出新火科技將在未來積極開拓全球市場的信號，這將對香港數字資產行業的合規化、規模化發展產生務實推動力。

香港2025年8月29日 /美通社/ — 未來資產環球投資（香港）有限公司（「未來資產」）今日宣佈，Global X標普500備兌認購期權主動型ETF於香港交易所上市，為投資者提供兩個交易櫃檯：

• 港元櫃台（股份代號：3415.HK）
• 美元櫃台（股份代號：9415.HK）

該全新ETF結合標普500指數投資與主動型備兌認購期權策略，旨在為香港投資者提供每月潛在期權金收益#機遇、下行緩衝及稅務優勢。

ETF主要特點：

1. 創新收益#策略——該產品旨在每月派息（派息率並不保證，股息可從資本中分派*），為投資者提供具有吸引力的收入來源。
2. 下行保護——該策略通過出售標普500指數的認購期權產生額外的期權金收益，於跌市時，可以減低因持有相關資產價格下跌而引致的損失，提供市場下跌保護 。
3. 稅收優勢——香港上市的ETF沒有股息預扣稅，提升投資者的淨收益率。

未來資產環球投資（香港）有限公司行政總裁朱理理女士表示：「我們很高興推出Global X標普500備兌認購期權主動型ETF（3415/9415），為投資者提供戰略性的方式參與全球最大股票市場，同時創造收益並管理波動風險。在當前市場不確定性環境下，投資者既追求收益又尋求下行保護，此ETF尤其契合需求。」

未來資產在管理備兌認購期權ETF方面擁有卓越往績，憑藉其專業知識提供高效的收益型解決方案。Global X標普500備兌認購期權主動型ETF（3415/9415）進一步擴展其戰略收益產品系列，滿足投資者對收益提升及風險管理的需求。

# 備兌認購期權策略在一定程度上限製了潛在增長，從指數期權認購日至期權到期日，其增長以所沽出的指數認購期權的所收取的期權金，再加上結算價與成本價的差價為限。倘其指數認購期權到期，相應指數市值於期權期間下跌，則本基金自沽出指數認購期權收取的期權金可能不足以抵銷長倉的虧損。

*正派息並不代表正回報。從資本中或實際上從資本中撥付分派，意即退還或提取投資者原先投資或當中應占任何資本收益的部分款項。任何有關分派可能會導致本基金的每股股份資産淨值即時減少，幷將減少可供未來投資的資本。

關於未來資產環球投資集團

未來資產環球投資集團（「本集團」）是一間資產管理公司，截至2024年12月31日，資產管理規模逾2560億美元^[1]。本集團提供多種投資產品，包括互惠基金、交易所買賣基金（ETF）和另類投資產品。本集團在全球設有25個辦事處，擁有超過1,000名員工，其中包括280名投資專業人士。

本集團的全球ETF平台在擁有超過629隻ETF，產品陣容龐大，可為投資者提供優質、高成本效益的投資產品，捕捉全球市場的新興投資主題及顛覆性科技。^[2] 本集團管理的ETF資產總額達1,370億美元，並在澳洲、加拿大、哥倫比亞、中國香港、印度、日本、韓國、越南、歐洲和美國上市。^[3]

關於Global X ETFs

Global X ETFs 於2008年成立。十多年以來，我們的使命是為投資者提供前所未有及明智的投資方案。 我們的產品陣容包括400隻ETF投資策略，資產管理規模超過900億美元^[4]。我們以主題式增長、收益及投資於國際市場的ETF見稱。同時，我們更提供核心、商品及Alpha等的基金，以滿足更廣泛的投資目標。Global X 為未來資產金融集團的成員之一，未來資產作為環球金融服務的領先企業，資產管理規模超過6138億美元。^[5]

未來資產環球投資香港網站（英文版）： https://www.am.miraeasset.com.hk/
Global X ETFs 香港網站： https://www.globalxetfs.com.hk/zh-hant/ 

 

重要資料

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本基金的投資目標是透過主要(i)投資於標普500指數（「參考指數」）的成份股本證券；及(ii)出售（即「沽出」）參考指數的認購期權以收取認購期權買方支付的款項（即「期權金」），以產生收入。

倘本基金所持有的參考指數相關證券價值下跌，本基金就沽出參考指數認購期權收取的期權金或可在一定程度上減少有關損失。然而，採用備兌認購期權策略的缺點是本基金從參考指數水平上升獲利的潛力有限，以所沽出的參考指數認購期權的行使價為限，再加上所收取的期權金。

參考指數認購期權的市值可能受一系列因素影響，包括供需情況、利率。本基金成功利用參考指數認購期權的能力將取決於管理人正確預測未來價格波動的能力。倘於認購期權期間參考指數認購期權到期或參考指數市值下跌，本基金自沽出參考指數認購期權收取的期權金可能不足以抵銷自參考指數市值下跌所變現的虧損。

場外市場的參考指數認購期權的流動性可能不如交易所上市期權。本基金可能認為有關對手方的條款遜於上市期權所享有的條款。再者，交易所於波動市況下可能暫停期權買賣。倘被暫停交易，本基金未必能夠於合宜或有利的時機沽出參考指數認購期權。

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投資參考指數期貨及沽出參考指數認購期權一般需提供保證金。倘本基金因芝加哥商品交易所及／或本基金的經紀所施加的保證金要求而無法達致其投資目標，本基金可能會面臨或會超過本基金初始投資金額的巨額損失，而投資者可能會蒙受其自身投資的巨額或全額損失。

本基金採用主動式管理的投資策略。由於實施的投資程序可能導致本基金表現低於直接投資於參考指數的成份股本證券，本基金可能無法達成其目標。

本基金因追蹤地域或國家的證券的表現而承受集中風險。

參考指數的成份證券及相應本基金的投資可能不時集中於特定行業。一定程度上亦屬於集中風險的範圍。

股份於聯交所的成交價受二級市場因素影響，股份可能會以本基金資產淨值的重大溢價或折讓成交。

管理人可酌情決定從本基金的資本中撥付分派。從資本中撥付分派，意即退還或提取投資者原先投資或當中應佔任何資本收益的部分款項，可能會導致本基金的每股股份資產淨值即時減少，並將減少可供未來投資的資本。

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