阿聯酋迪拜2025年7月14日 /美通社/ — 全球交易量第二大的加密貨幣交易所Bybit發布了一份最新的《Bybit傳統金融與加密貨幣報告》，深入評估了Coinbase Global Inc.(NASDAQ: COIN)的增長潛力，內容涵蓋市盈率(PE)。盡管這家總部位於美國的加密貨幣交易所當前估值在高位，但積極的監管動態、機構認可度提升以及Coinbase的戰略性產品發布，均預示著其營收有持續增長的空間。

在此之前，Bybit近期還對Circle的崛起進行了分析。Circle作為華爾街新晉穩定幣發行方，其首次公開募股(IPO)遠超傳統分析師的預期估值。

主要發現：

• 加密基礎設施領導地位支撐估值溢價：COIN當前遠期市盈率為61.55倍，市銷率為14.11倍，明顯高於傳統科技公司。但其年內至今42%的漲幅（跑贏比特幣）表現，表明投資者對其基礎設施價值的認可。這一溢價反映了Coinbase作為區塊鏈經濟基礎設施的獨特地位，其多元化的收入來源使其能夠從機構應用中獲益。傳統估值指標可能不足以全面評估加密基礎設施企業，因為這些企業具備傳統金融科技所缺乏的網絡效應和監管壁壘優勢。

• 穩定幣經濟釋放隱藏價值：Circle的上市估值飆升7倍，揭示了穩定幣基礎設施的真實價值，而Coinbase作為幕後合作伙伴獲益更大。通過與Circle達成USDC穩定幣50%利潤分成協議，Coinbase以極低的運營成本，從穩定幣熱潮中獲取了可觀的經濟利益。這一輕資本收入模式隨著數字資產的普及而擴展，帶來了不受交易量波動影響的可持續收入。隨著USDC應用擴大和監管更明晰化，Coinbase有望在區塊鏈支付結算體系轉型中占據先機。

• 監管突破強化Coinbase合規優勢：監管環境利好為Coinbase打開了高利潤加密貨幣衍生品市場的大門，其符合美國商品期貨交易委員會(CFTC)規定的比特幣和以太坊永續期貨合約已上線。永續期貨占全球加密衍生品交易量的90%以上，此前這一市場因監管限制長期被離岸交易所主導。這一戰略突破有望顯著提升Coinbase的營收基礎，隨著美國交易者從非監管平台轉向國內合規渠道，Coinbase能夠收取溢價費用並擴大其目標市場。

四大增長引擎借監管東風協同發力

分析指出，多重擴張渠道正同步開啟：永續期貨交易、USDC利潤分成帶來的穩定幣收益升級、多元化訂閱服務，以及通過歐盟MiCA牌照和亞洲、拉丁美洲新市場布局推動的國際擴張。這些增長向量在監管環境改善下的協同效應，可能遠超傳統估值模型的預測。

這些並行舉措彼此協同、相互強化，即便個別業務板塊表現未及預期，也為Coinbase開辟了多條收入增長渠道。

2025年5月19日，Coinbase迎來歷史性時刻，被納入標准普爾500指數，成為首家躋身該指數的數字資產企業，這標志著加密貨幣融入主流金融進程邁出重要一步。報告指出，COIN的表現與加密貨幣市場情緒及監管動態高度相關，因此更適合具備長期投資眼光和較強風險承受能力的投資者，而非追求短期穩健收益的投資者。

免責聲明：過往表現不保證未來結果。本文不構成投資建議。投資者在做出投資決策前應自行研判其風險承受能力。

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