香港2026年3月30日 /美通社/ — 復星國際有限公司 (HKEX: 0656)董事長郭廣昌今天發表致股東的信，闡述公司的戰略方向、成就及未來計劃。

尊敬的各位股東：

今日，我想和各位股東坦誠交流，聊聊復星2025年走過的路、我們的想法，以及接下來的方向。

2025年本公司錄得歸屬於母公司股東之虧損人民幣234億元，需要說明的是，這次虧損並非經營基本面惡化，核心源於董事會出於審慎的原則，對本公司過往發展過程中的部分項目作出的非現金減值計提；同時也涉及部分非核心業務板塊的商譽和無形資產減值。這次計提不會影響本公司日常經營、現金流及業務運轉，醫藥、保險等核心業務仍在穩健的增長中。

虧損總是不好的，這樣的業績表現在復星三十多年的發展歷程上也是前所未有的。雖然虧損主要是非現金損失，但沒能實現盈利預期，作為本公司董事長和創始人，我要對所有關心復星發展的股東和合作夥伴致以深深的歉意。過去復星特別勇敢，做了很多嘗試，有成功的，也有失敗的，總體付了不少學費。過去幾年，中國的房地產行業遇到了宏觀的結構性調整。雖然房地產在復星的業務佔比並不大，但市場和投資人也一定有疑慮：復星的房地產項目就沒有遇到挑戰和壓力嗎？復星歷史發展上有過這麼多的投資項目，難道都是順風順水的嗎？答案當然不會是這麼簡單。回過頭看，我們過往佈局的一些項目，確實在當前的市場形勢和我們投資之初存在價值的偏差，因此，董事會審慎選擇完成這次資產減計，讓復星可以更好地集中資源、集中精力，投向高增長核心賽道。當前全球經濟在波動中醞釀機遇、中國創新產業迎來發展趨勢，此時深化佈局，既能優化資產結構，更能佔穩行業先機，讓復星更輕盈、健康、可持續。

從經營的基本面角度來看，2025年，復星全年營收達到人民幣1,734億元，海外收入佔比達到54.7%。經營活動現金流淨額保持正向流入，平均債務成本持續優化，標普等評級機構維持穩定評級，融資能力與渠道均暢通，我們有優質和紮實的資產，能為未來發展提供很好的基礎。四大核心企業——復星醫藥、豫園股份、復星葡萄牙保險和復星旅文總收入達到人民幣1,282億元，佔本集團總收入的比重同比上升3個百分點，達到74%。

正是有這樣的家底，以及合作夥伴一如既往的支持，才讓我們有底氣和決心，選擇「晴天修屋頂」，在此時放下包袱，去追求未來可預見、可持續的增長，要把我們的核心主業做好，做深、做透，這是復星下一階段要走得更穩、更遠的路。

以創新驅動，推動聰明創新和整合式創新

不出海，就出局；創新也一樣——不創新，就出局。在這個快速迭代的時代，一定要堅持創新，而且是聰明的創新：要和別人合作，向別人學習。創新不是單打獨鬥，更不是閉門造車。所以我一直強調「整合式創新」，依託「全球研發+全球BD」兩大能力打造創新體系。

2026年，我們將更加堅定地把創新放在第一位，推動復星從規模擴張轉向質量提升，從資源整合轉向價值創造。

醫藥創新是我們一直以來的堅持。早在2006年，我們就開始系統佈局醫藥研發，從最早的高價值仿製藥起步，一步步走向真正的創新。2019年，中國首款生物類似藥漢利康^®獲批上市，這是一個重要里程碑。再到2023年復宏漢霖開始盈利，我們實際上走了17年。我們始終堅持「總是要去治癒」的初心，要讓大家活到121歲。

現在回頭看，我們已經有近70項在研創新藥項目（按適應症計算），構建起「早期前沿佈局、中期潛力驗證、臨床後期放量」的階梯式管線格局。通過持續豐富創新產品儲備，全面加速創新技術與產品的臨床轉化和商業化，目前有多個重磅潛力品種在儲備中。

像復宏漢霖，已經實現生物類似藥和創新藥的雙輪驅動，漢利康^®、漢曲優^®、漢斯狀^®等核心產品在全球約60個國家和地區獲批上市。漢斯狀^®不僅在歐洲上市，還進入了德國、意大利、西班牙等7國醫保。復星醫藥圍繞腫瘤（實體瘤、血液瘤）、免疫炎症、神經退行性疾病等核心治療領域，已逐步構建高價值管線組合。未來，將持續加強抗體、抗體偶聯藥物（ADC）、小分子、細胞治療等核心技術平台能力，積極拓展核藥、小核酸等前沿技術的佈局，完善研發產業鏈。現在我們正在籌劃分拆疫苗業務平台復星安特金到香港上市，通過資本市場的平台，提升它的治理水平和可持續發展能力，相信能為股東創造更大價值。

說到AI，我這幾年一直在關注。但我們不追大模型的概念，AI不是用來裝飾門面的，我關心的是AI能不能解決實際問題。現在我們確實做到了一些：復星醫藥的PharmAID^®醫藥智能平台，實現T+1數據更新，把藥物研發速度提上來了；復星旅文的AI G.O智能體，讓文旅服務更貼心。更重要的是，AI已經融入到復星的日常運營，決策效率提升了，運營成本優化了。未來，我們還會繼續投入，讓AI真正成為我們做事的工具，要效率最大化。

復星一直很注重生態思維，我們覺得創新不是單打獨鬥，可以通過生態協同來做。復星聯合健康保險的「瑞星保」就是一個例子：通過「保險+產業」的模式，把保險服務和瑞金醫院等頂級醫療資源、醫藥、健康、消費等核心資源整合在一起。讓保險成為鏈接生態、服務家庭用戶的載體，把生態優勢變成產品競爭力。未來，我們還會推出更多融合生態資源、滿足用戶需求的產品，服務更多家庭，這是我們最根本的幸福感來源。

創新這件事，越做越年輕——復星34年了，但我們依然像創業第一天那樣，對新技術、新機會、新產品保持飢餓感。

深化全球化運營：從產業佈局，邁向產品與品牌全球化

復星的全球化，是從2007年在香港聯交所上市開始的。那時候我們用股權和債權投資的方式，開始在海外做產業佈局。一路走來，我們的全球化經歷了三個階段：從「中國專家加全球能力」，到「中國動力嫁接全球資源」，再到「全球資源嫁接中國能力」。這不只是簡單的換個說法，而是反映了復星全球化能力的不斷進化。最早是產業佈局，然後是能力建設，再到今天，我們真正在全球範圍內把運營和投資結合起來。

保險這塊，我們2014年收購的復星葡萄牙保險，現在已經不是當初簡單的「買下來」，而是深耕本土市場的同時，並賦能推動其業務拓展到葡萄牙本土外的歐洲、拉美、非洲等區域。復星葡萄牙保險2025年實現歸屬於母公司股東之利潤約歐元2.01億元，國際業務佔合併總業務規模超過30%。國內兩家保險公司也經過了多年積累，盈利規模與質量都上了新台階——復星聯合健康保險2025年保險業務收入達人民幣78.4億元，同比增長50.1%，全年實現淨利潤人民幣1.39億元，連續五年盈利；復星保德信人壽2025年規模保費達人民幣132.8億元，同比增長41.6%，實現淨利潤人民幣6.5億元，同比大幅增長492%。在保險主業發展的同時，我們也注意到，當前大環境下，不少具備長期價值挖掘潛力的存量資產，正等待透過改造升級、良好營運來煥發新生。其中有些資產不僅有穩定現金流、長期回報基礎，還有明確的風險邊界，能為包括保險機構在內的長期資金配置提供一定的參考。

再說消費。豫園股份加快產品創新與渠道優化，旗下的餐飲品牌松鶴樓在英國倫敦開設首家海外門店，珠寶品牌老廟在馬來西亞吉隆坡開設海外首店。復星旅文以Club Med為核心，堅定推進精益管理，Club Med國內五家「一價全包」度假村春節核心假期六日平均入住率達90%；三亞亞特蘭蒂斯春節假期九日總營業額突破人民幣1.24億元，同比增長20%，創下歷史最佳春節表現。

智造板塊，海南礦業根植海南，面向全球，聚焦戰略性礦產資源的最上游勘探、開採、加工及銷售，已構建起橫跨中國、東南亞、西非及中東的全球化佈局，礦產品種涵蓋鐵礦石、鋰礦、石油、天然氣等多種戰略性礦產資源，2025年依託海外資源項目的穩步落地，境外資產佔比提升至46.04%。

更重要的是，我們的全球化已經從「買全球」進入「賺全球」的3.0時代——我們的產品、品牌、服務正在走向世界。復宏漢霖的漢曲優^®、漢斯狀^®等產品，海外收入佔比不斷提升；我們的國家級非遺文化項目豫園燈會，中華老字號老廟、松鶴樓及南翔饅頭店，舍得酒等，也在海外市場獲得越來越多家庭的認可。所以復星的全球化不是選擇，而是必然。這條路我們已經走通了，未來還會走得更遠。

堅守初心，堅持長期主義

復星始終堅守的初心，就是做對的事、做難的事、做需要時間積累的事。

我們一直說，要站在價值的地板上與週期共舞。企業價值的波動，往往是三個週期的疊加：產業週期、資本市場週期、企業自身週期。前兩個週期我們很難左右，只能耐心地等。我們能改變的，是企業自身的週期。管得好不好，找沒找到對的人，這是可以通過每天的經營管理去改善的。而耐心地等，需要時間，需要長期資本。復星要成為什麼樣的企業？我們要有足夠的長期資金支持發展，具備穿越週期的能力；同時要有不斷對企業進行產業改造的能力。

正因如此，我們永遠要堅持長期主義。長期主義不是簡單的「等」，而是在等的過程中持續提升企業自身的價值。在等產業週期和資本市場週期的過程中，先把企業自身週期管理好。這就是復星穿越週期的密碼，是我們堅持了三十多年、並將繼續堅持的長期主義。

商業向善是我們的初心，在過去的三十多年裡，無論在哪個週期，我始終相信，企業創造的價值不僅來自產品，更來自於生命的溫度，社會的責任。復星醫藥一直在努力推動青蒿素類藥物在全球的可及性，除了通過技術創新提升藥物質量，我們和全球多個公益組織合作，在非洲當地建立供應網絡，讓不發達地區的孩子用得起、用得到救命藥，打通最後一公里很難，但每多一瓶藥，說不定就可以多救一個孩子。再說漢斯狀^®，胃癌的傳統化療副作用大，很多患者因此放棄治療，我們用15年時間研發漢斯狀^®，開創胃癌治療無化療時代，讓患者不僅活得更長，更能活得有尊嚴，甚至帶來治癒的希望；我們深耕多年的鄉村醫生項目，針對偏遠地區「小病拖成大病」的現狀，紮根16個省的78個重點幫扶縣，支持2.5萬名鄉村醫生，惠及中西部300萬基層家庭。這不是一次性的幫扶，而是長期堅守，守護那些無法前往大城市的留守老人和兒童。

ESG的理念也已經融入復星發展的每個環節。我們積極推進碳中和，在綠色能源、節能減排、環保材料等方面持續投入；堅持合規經營，提升信息披露透明度，讓股東和社會各界都能更清晰地了解復星。一家優秀的企業，要在創造商業價值的同時，對社會和環境負責。

各位股東、朋友們，「晴天修屋頂」需要勇氣與定力。我們的核心產業穩健、流動性充足、銀企關係穩固，這是我們完成此次大額計提的底氣。本公司近期公告，大股東和管理層計劃增持本公司股份，也將推進本公司股份回購，加上核心業務持續增長、戰略規劃清晰落地，我們有信心推動股價回歸合理價值，切實保障股東長期利益。我們的中期財務目標規劃如下：力爭推動逐步恢復人民幣百億利潤規模；集團層面目標回籠人民幣600億資金，將集團層面總負債降至人民幣600億以下，力爭達成投資級評級。

感謝各位股東、朋友一路的信任、包容和堅守。三十多年來，復星走過不少路，也經過不少坎。回過頭看，沒有什麼是白費的。感謝這個時代，給了我們機會；也感謝那些交的學費，讓我們變得更清醒。

未來的復星，我們不去爭一時之快，我們要立長久之基。願與各位攜手並肩，以審慎務實的定力和行動，共同迎接復星革故鼎新、聚力新生的未來。

郭廣昌

2026年3月30日

新聞來源：PR Newswire

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〈郭廣昌致股東信：「晴天修屋頂」需要底氣，復星要走更穩更遠的路〉這篇文章最早發佈於《在地人新聞 LTVNews》。

香港2025年3月31日 /美通社/ — 復星國際有限公司 (HKEX: 0656)董事長郭廣昌於3月30日發表致股東的信，闡述公司的戰略方向、成就及未來計劃。

尊敬的股東們：

2024年的工作已在全體復星同學的共同努力下順利收官，回首過去一年，面對全球經濟波動和市場挑戰，我們保持穩健發展態勢，展現出了強勁的韌性。我們持續推動「聚焦主業，瘦身健體」的戰略調整，通過退出一些非主業資產及重資產，持續聚焦主業、降低負債並優化資產結構。集團層面資產退出簽約約人民幣175億元等值，合併報表層面資產退出簽約約人民幣300億元等值。過程中，由於單個項目帶來的賬面價值調整，影響了2024年的財務表現，但復星的整體運營基本面仍然穩健，核心產業依然健康發展，產業運營利潤和經營性現金流保持健康穩定。未來，我們將繼續深耕核心產業，依託全球化能力和創新驅動力，持續為股東創造長期、穩定的價值。

聚焦主業，「有進有退」顯成效

過去幾年，我們秉持「聚焦主業，瘦身健體」的戰略方針。期間雖然有一些企業和團隊告別了復星大家庭，但我可以負責任地說，我們從未以拋售為目的低價出售任何一家企業，它們的離開並非倉促拋售所致，而是我們基於長遠戰略做出的取捨，以更好地聚焦發展。在這個過程中，我們也跟所有的合作夥伴實現了共贏。而這些企業之所以能夠實現價值，正是因為過去這麼多年我們用心經營着每一家企業，不斷提升其內在價值。我也非常感謝帶領這些優秀企業不斷前行的管理團隊，是他們的卓越表現讓復星在嚴峻環境中穩健前行。

如果說前面兩年的「瘦身健體」讓我們更加強健並得以輕裝上陣，2024年我們更加強調「攻守平衡，有進有退」，在繼續堅定退出非主業的同時，也聚焦主業進行了一些「進」的佈局，因為只有企業不斷發展才能為股東創造更大的價值。因此，過去一年中，我們圍繞核心產業做了不少「進」的動作：大健康方面，復星醫藥增持復星凱瑞股權至100%，復星凱瑞主要從事腫瘤免疫細胞治療產品的研發、生產和商業化。旅遊文化方面，三亞「超級地中海」項目正式啟航，引入世界級水上娛樂設施，打造融合多元業態的AI主題度假區。我們推出復星旅文私有化方案並獲復星旅文股東高票通過，未來將更靈活地加快發展。

經過多年的積累與精心培育，我們迎來了兩家境內保險公司的關鍵發展機遇：復星保德信人壽的總保費收入從2023年的人民幣4,346百萬元大幅增長至2024年的人民幣9,251百萬元，復星聯合健康保險的保費收入也穩步提升，並且兩家公司都實現了盈利。兩家公司的不斷成長，為復星未來的發展奠定了強有力的支撐。

經過30多年的積累，復星已經在幾個領域建立了深厚的產業優勢，也深知自己的能力所在，未來我們將更加聚焦這些具有競爭力的優勢產業，以「讓全球家庭客戶健康、快樂、富足，活到121歲」為願景，圍繞大健康、旅遊文化、消費和保險等領域「深挖礦」，以此實現穩定盈利增長的長期目標。

全球動力嫁接全球資源

復星是全球化的踐行者，也是受益者。2024年，我們的海外收入佔比進一步提高到了49.3%，海外員工數量佔到了集團員工總數的近一半。過去我們提出中國動力嫁接全球資源，現在，我覺得是全球動力嫁接全球資源再加上中國競爭力，把我們特有的效率、創新、資源、成本等優勢充分調動，與全球網絡、全球能力相結合。

在全球化佈局上，各板塊都取得了新突破。大健康領域，復星醫藥已經從「產品出海模式」進化到了「研產銷全方位國際化」的全球運營能力。復宏漢霖在全球市場取得長足進展：以自主研發的單抗藥漢曲優^®為例，目前已於50多個國家和地區獲批上市，2024年進一步實現對北美市場的商業供貨。保險方面，2024年，復星葡萄牙保險毛保費收入達約歐元61.72億元，充分發揮復星「全球組織+本地運營」能力，通過海外拓展將國際業務佔比由2014年的不足5%提高至29.8%。文化方面，豫園燈會迎來30週年，乙巳蛇年豫園燈會再次火爆出圈，強力帶動豫園商圈春節整體消費；豫園燈會也繼2023年首次走出國門在巴黎綻放後，2025年再度揚帆海外，1月豫園燈會主題燈組驚豔亮相越南河內，獻禮中越建交75週年，年內還將亮相泰國，持續向世界釋放東方文化魅力。資源能源方面，海南礦業繼續國際化拓展、聚焦戰略資源，先後獲得阿曼油田權益和擬併購莫桑比克鋯鈦礦項目，擴張油氣業務規模的同時，豐富戰略金屬儲備並拓寬盈利渠道。

以創新驅動長期發展

我們深知，在當前競爭激烈的市場環境下，單純的粗放式、重複式發展已不足以應對挑戰，反而容易陷入「內捲」的困境。我們必須通過科技創新，打造核心技術，提升競爭力，驅動長期發展。因此，復星始終堅定選擇以科技創新作為自身的戰略核心，2024年，本集團全年科創投入^[1]合計約人民幣69億元，建立超過20家全球科創中心，覆蓋多個行業領域，持續賦能新技術、新產品落地。

創新成果也在隨時間的累積，產生質變：作為港股18A板塊率先依靠產品銷售實現盈利的創新藥企業，復宏漢霖在2023年首次盈利的基礎上，2024年保持增長勢頭，成功實現連續盈利，淨利潤達人民幣8.2億元，同比增長50.3%。主要創新藥產品PD-1單抗漢斯狀^®（歐洲商品名：Hetronifly^®）於2025年初在歐盟獲批上市，成為首個也是唯一在歐盟獲批上市用於廣泛期小細胞肺癌一線治療的PD-1創新藥；直觀復星Ion支氣管導航操作控制系統（「Ion系統」）在中國上市，將幫助更多肺癌患者以更微創的方式實現早期診斷和治療。「絲路夢享號」高端旅遊列車正式開行，作為中國首列國際化豪華觀光列車，填補了國內市場空白。

去年我和大家分享了「AI元年」，憧憬它的未來潛力，而今年，AI的應用已經飛速滲透到各個角落，發展速度之快，遠超大家想象。復星在人工智能領域的思考並不在於去自己做一個大模型，而是致力於將AI技術深度融入到豐富的場景中，以推動創新和提升效率。例如，復星醫藥推出PharmAID決策智能體平台，集信息萃取、專利洞察、商業預測等功能於一體，T+1數據更新可支持精準高效決策，以助力藥物研發提速增效；復銳醫療科技也在探索利用AI精準分析用戶皮膚，提供個性化護理方案；超級地中海項目打造全球首個AI主題度假區，通過AIGC技術實現客房個性化定制，並將引入數字人G.O（快樂管家）服務，提升遊客體驗。在企業運營管理上，我鼓勵復星的同學都要思考如何全方位地將AI融入到日常工作，為我們提供更精準的輔助決策和戰略判斷。

「保險+產業+投資」飛輪驅動，輕資產要靠「手藝活」

為實現更有效的資源配置，推動價值的持續增長，我們將復星對產業的深度理解、投資的豐富經驗以及優質的商業資源與保險公司的運營和投資相結合，形成了一個多維度賦能的「保險+產業+投資」立體飛輪驅動戰略。境內外保險公司和復星旗下各產業的共同成長，為我們一直提倡「保險+產業+投資」的飛輪戰略奠定了強有力的支撐。

同時，復星特有的生態協同模式也能將飛輪效應進一步放大。2024年，「康養+保險」生態保單模式成功跑通，社區康養保單1.4萬件，總保費人民幣128.5億元，復星康養首次實現盈利，為飛輪發展奠定了堅實基礎。

作為復星的另一戰略方向，輕資產運營也在2024年收穫頗豐：復星醫藥聯手深圳市引導基金等設立人民幣50億元的生物醫藥產業基金，共同推動大灣區醫藥健康產業高質量發展；復星旅文的太倉阿爾卑斯2期、深圳大鵬金沙灣等項目也都在2024年內簽約落地。客觀地說，當前市場環境下，以復星的核心資本金進行重資產投資，投資回報與資金成本並不能做到匹配，但包括保險在內的低成本資金，天然需要進行重資產配置，因此我們的輕資產運營，要充分與保險機構等加強合作，將我們的投資能力和產業運營能力充分賦能。

財務穩健，ESG助天下

我們堅持穩健財務策略，持續優化資本結構和融資渠道，贏得了資本市場的信任。2024年復星成功兌付境內外公開債務合計人民幣111億元等值。非常感謝境內外投資人和金融機構一直以來對我們的認可，2024年，我們成功發行美元3億元境外債券，並取得可持續發展主題銀團貸款。未來，我們將繼續通過精細管理和穩健杠杆控制，抓住利率窗口期，持續退出非核心非主業資產，持續降低本集團有息負債，強化本集團穿越經濟週期的能力，力爭早日達到「投資級」評級水平。

修身、齊家、立業、助天下，「商業向善」是復星不變的承諾。2024年，我們正式發佈「創造影響力」可持續發展戰略，將商業價值與社會價值緊密融合。復星基金會發起的「鄉村醫生計劃」入選聯合國可持續發展優秀實踐案例，成為助力基層醫療的典範，彰顯了復星公益實踐的國際影響力。復星醫藥已累計向全球市場供應超過4億支注射用青蒿琥酯Artesun^®（注射用青蒿琥酯），累計救治了全球超8,000萬重症瘧疾患者。我們的可持續發展實踐也獲得了國際權威認可——MSCI ESG評級已連續四年保持AA級。未來，我們將持續推進「創造影響力」戰略，積極助力全球可持續發展。

展望2025年，儘管依然面臨不少挑戰，但已經明顯感受到大環境開始呈現積極的變化，我們自身一些數據也印證了這一點。在春節期間，三亞亞特蘭蒂斯酒店依舊維持了98%以上的超高入住率；沱牌T68白酒憑藉其優秀的性價比，開瓶金額同比增長80%；在雪季，我們國內和日本北海道的Club Med雪村依舊一房難求。這些成績給了我們對未來發展極大的信心。

衷心感謝各位股東在過去一年中給予復星的理解與支持。復星已做好充分準備，在「有進有退」的策略下踏浪前行，繼續深耕核心賽道，我們有信心保持穩健發展，為股東創造長期價值，為全球更多家庭創造更多健康、快樂、富足的美好生活。

郭廣昌
2025年3月30日

新聞來源：PR Newswire

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